好意思国债市押注深度降息 CPI高企或给短端当头棒喝

　　好意思国国债往复员正为至关迫切的好意思国通胀证据作念准备，因为该数据可能会动摇他们对好意思联储将于本月动手深度降息周期的押注。

　　疲软的服务数据和善然的分娩者价钱（PPI）证据使往复员战胜好意思联储将在9月16日至17日的会议上降息25基点，年内可能还会再降息两次。但关于再之后的利率轨迹，商场的判断已有所更动，当今的仓位更倾向于押注好意思联储最终将把利率下调至“中性水平”以下，以便通过刺激增长来幸免经济零落。

　　这象征着一场巨变，因为昔日大部分时辰里，往复员因通胀坚毅而迟迟不敢押注大幅降息。这使得本周四将发布的消耗者价钱指数（CPI）至极引东谈主步地。该证据量度将浮现中枢CPI同比升幅仍远高于好意思联储方向。昔日一个月的债市反弹行情中，两年期收益率降至4月以来的最低水平，风险在于投资者可能照旧变得过于乐不雅。

　　“短端商场当今反应的是对经济疲软的预期，而不是对通胀的步地，”Columbia Threadneedle总文牍债券基金的投资组合司理Ed Al-Hussainy暗示。“要是商场从头聚焦通胀且此次数据偏高，短端就会比拟脆弱。”

　　周三发布的证据白示好意思国8月PPI不测下降。受此数据影响，好意思国国债收益率下落，与好意思联储计谋预期最为关系的2年期国债收益率下滑3个基点至3.52%。

　　策略师不雅点

　　“PPI并未对好意思联储的降息远景组成任何不容，但纳入PCE联想的部分分项目标并莫得像举座及中枢指数不测下降清晰得那么鸽派。”

　　- Markets Live宏不雅策略师Cameron Crise

　　往复员当今无数量度本年将有三次幅度25基点的降息，到2026年9月前还可能会降息几次。这将使联邦基金利率最终降至略低于3%的水平，而该水平是好意思联储官员在6月预测的永远中性利率区间中值。

　　CPI拦路虎

　　在商场作念出上述降息预期的同期，经济学家量度8月份中枢CPI同比升幅仍将保捏在3.1%的高位。

　　“在通胀依然坚毅之际，商场作念出如斯激进的降息预期令东谈主难以置信，”好意思国银行好意思国利率策略总监Meghan Swiber暗示。“关于商场在这一轮周期底部会若何往复，咱们倾向于把3%视为上限。”

　　她暗示，要是CPI的苍劲清晰主要受到商品关税激勉的通胀驱动，这种动态可能会不息下去。

　　好意思联储6月发布的利率预测中值浮现，联邦基金利率在2026年和2027年底将差别为3.63%和3.38%。下周，好意思联储还将发布新的点阵图。

　　跟着商场量度好意思联储行将重启降息，而其他发达经济体央行本年也已纷繁下调利率，大师债市捏续飞腾。不外永远债券清晰相对滞后，因为投资者仍对政府开销保捏警惕。好意思国30年期国债收益率上周一度贴近5%，为7月以来最高，但之后因劳能源商场疲软迹象而出现回落。

　　特朗普施压

　　特朗普对好意思联储主席鲍威尔的捏续月旦也对商场仓位产生一定影响。

　　Piper Sandler大师钞票建树控制、前好意思联储经济学家 Benson Durham暗示：“从将来一年联邦基金利率的量度来看，这内部存在一些政事经济方面的考量。当今而言，似乎唯有扶持大幅降息才能获得好意思联储职位”。

　　当今，鲍威尔过火他好意思联储官员仍坚捏以为刻下计渔利率高于中性水平，这意味着利率具有遏止经济、裁减通胀的作用。

　　摩根士丹利大师宏不雅策略控制Matthew Hornbach在与共事发布的研报中指出，投资者对经济下行风险的担忧将捏续升温，从而推进商场进一步条款好意思联储降息。

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牵累剪辑：李桐